国泰海通｜食饮：CPI催化白酒预期先行

　　演讲导读：10月CPI积极信号，焦点CPI同比增幅为2024年3月以来最高，办事业相关范畴景气持续修复。白酒行业震动磨底，临近岁暮无望受益于市场气概切换。数据驱动市场预期转暖，临近岁暮白酒无望受益于市场气概切换。跟着行业动销见底，报表、库存加快出清，批价下跌激发需求，保举成长及先出清标的，以及稳健和股息标的。10月CPI积极信号，驱动内需预期修复。据统计局，10月我国CPI同比+0。2%转正、环比+0。2%，同比增幅为2025年2月以来最高，分拆来看次要受食物烟酒和交通通信拖累（同比别离-1。6%、-1。5%）；扣除波动较大的食物和能源后，10月焦点CPI同比+1。20%、环比+0。20%，同比增幅为2024年3月以来最高。值得关心的是，10月其他用品及办事CPI同比+12。8%、环比+3。8%，糊口用品及办事、教育文化文娱等也分歧程度上涨，连系此前发布的非环境，办事业PMI已持续13个月处正在大于等于50%区间，办事消费景气宇较高。宏不雅数据驱动下市场决心转暖，对于内需的预期边际修复。财产震动磨底，白酒报表和库存拐点无望正在2-3个季度内呈现。白酒三季度报表调整加快，Q3收入同比-18%（25Q1：-5%）、归母净利同比-22%（25Q1：-8%），回款环境转弱，参考上一轮白酒周期，行业去库仍正在半途，报表调整仍需若干季度，特别关心2026年开门红回款及动销环境。震动建底阶段股价已初步反映前期悲不雅见地，宏不雅预期指导下，本钱市场可能先于根基面见底。白酒估值分位偏低且股息较高，2025年以来食物饮料面对较大调整压力，截至11月10日收盘仍为相对跑输。当前申万食物饮料、申万白酒PE TTM别离位于2005年以来的17%和23%分位，沪深300、上证指数别离位于同期的67%和71%分位，白酒估值处正在相对低位；取此同时，跟着各家酒企加大股东报答力度，白酒A+H合计股息率已达3。74%，同期沪深300为2。54%、上证为2。21%，绝对收益角度白酒亦有劣势。我们认为，估值和股息角度白酒已具备必然性价比，结五五规划中对消费的表述，白酒做为典型的顺周期资产备受关心，无望受益于新一轮市场气概切换。本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究办事签约客户。因本材料临时无法设置拜候，按照《证券期货投资者恰当性办理法子》的要求，为办事质量、节制投资风险，还请打消关心，请勿订阅、我们对由此给您形成的未便暗示诚挚歉意，很是感激您的理解取共同！若有任何疑问，敬请按照文末联系体例取我们联系。